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「可换股票据」如何投资股票?如何突破信用风险?中国平安今年要这么做

时间:2021-04-06 18:52:42作者:佚名

中国平安保险(集团)有限公司(以下简称“平安”)持有3.7万亿元投资资产,其投资走势一直受到市场关注。经历了2020年疫情、股市波动、信用风险的冲击后,平安今年的资产配置有哪些规划?“疫情只是短期事件,不影响我们对资产的长期判断,不引发调整。”平安首席投资官陈德贤近日在接受《第一财经记者》专访时表示。事实上,在保险资金负债的长期性下,在平安内部需要多方平衡的复杂投资体系的基础上,平安每年的核心投资策略一直相对稳定,调整幅度不大,但每年都会根据市场机会对主要资产的配置进行一些战术性调整。

在陈德贤看来,今年的战术操作机会和去年一样,更多的还是来自股市。“今年我们会延续去年的思路,股票的回报率会比债券好。不过,今年股票的波动可能会很大。要利用股市的波动机会,在防范风险的同时进行一些战术操作。”陈德贤告诉第一财经记者。

估值低、分红高的股票今年可能会得到修复

陈德贤在去年初的一次采访中预测,去年股票的相对回报好于债券,结果确实是一样的。债券利率去年大幅波动,但同期股市表现良好。

但从平安末的资产配置结构来看,股票投资占比8.4%,比2019年的9.2%低0.8个百分点。同时,总投资收益率也从2019年的6.9%下降到2020年的6.2%,降幅为0.7个百分点。对此,陈德贤解释说,平安去年长期持有的高分红股表现不佳,影响了投资回报。“我们的长期投资主要是银行股。银行业在2019年表现非常好,但去年行业轮换,银行业开始调整。然而,我们投资的基金回报很好,收益率超过40%。由于总规模的增长,股票权重略有下降。”陈德贤认为,从今年来看,估值低、分红高的股票不太可能再次亏损。今年有可能修复估值。“长期投资必然会面临短期波动,高分红股票从长期来看还是会给我们提供稳定的回报。我们的核心投资仍然是估值低、分红高的股票,但科技创新板等其他板块未来会有很多投资机会,我们会通过FOF和MOM参与。”

从行业角度来看,陈德贤列举了几大有投资机会的主题:大消费主题,包括个人消费,以及相关的新基础设施投资和海外需求;产业升级;数字经济;以“创新、协调、绿色、开放、共享”为关键词的新发展理念。"在与这些主题相关的行业中,可能会有一些结构性的机会."陈德贤说。

信用风险再次回归

信用风险是近年来债券投资面临的一大挑战。毕竟一半以上的投资资产通常是以债券的形式分配的。去年下半年,许多地方国有企业债券相继违约,引发市场对信用债券的担忧,严重冲击了信用债券市场。

陈德贤认为,从信用风险的背景来看,在经济增长势头的转换期,信用风险发生在本地是正常的,因为随着各种生产要素从一些传统行业向新兴行业转移,一些企业的基本面恶化,违约风险增加,但没有爆发系统性风险。去年爆发期间,宽松的货币政策在一定程度上延迟了信贷风险的暴露。但后疫情时代,国内货币政策开始正常化,流动性变得有点紧,可能导致信用风险回归。“今年我们仍然需要关注信贷风险。其实债务问题不仅仅是短期问题,更是结构性问题。这种结构性问题在未来四到五年内还会存在。”陈德贤说。陈德贤表示,对于信用风险,平安一直有着非常严格的管理制度。各保险公司作为委托方的信用风险管理将在投资前、投资中、投资后的各个阶段实施,包括投资前白名单制度;投资后,监督债券持有比例、信用评级变化、压力测试等。保险资产管理公司作为受托人,也有一套规范的信用评级体系,采用“人+机”的方式进行管理。

数据显示,截至2020年12月31日,平安保险投资组合投资的公司债券规模为1100.19亿元,占投资资产总额的2.9%,分别比2020年初和2019年初下降1.1个百分点和2.9个百分点。信用等级方面,平安持有的公司债券信用等级较好,外部信用等级为AA及以上约100.0%,外部信用等级为AAA约91.0%。平安在年报中表示,通过完善的公司债券管理措施,有效规避了违约潮中的风险债券,确保了公司保险基金组合投资的公司债券的安全性。但陈德贤也表示,平安在过去几年已经预测到转型时期信用风险的上升,因此在以下几个方面不断加强信用风险管控能力建设:一是进行宏观、利率、信贷行业等方面更具前瞻性。自上而下的研究;二是高度重视对优惠券的细致、多维研究,严格控制信用风险准入;三是加强信用风险预警研究。发行人违约前必须有痕迹。因此,要动态监控和管理信用风险,加强预警研究,做好投资后管理;四是布局金融技术,重视大数据和AI技术在防范信贷风险中的辅助作用。

房地产仍然是一个很好的配置选择

在去年的违约潮中,房地产行业也遇到了挑战。“据我们统计,去年房地产行业约有450家中小开发商倒闭,形成了信用风险。”陈德贤说。不过,陈德贤认为,尽管如此,房地产仍然是保险资金非常好的长期配置选择。

“虽然近期的一系列政策在短期内对房地产行业构成了挑战,但租金收入稳定的商业地产是保险基金非常好的资产,可以与保单的长期负债相匹配。我们负债平均20年以上,房地产是合适的资产。因此,合理配置一定比例的房地产也是平安的长期投资策略之一。”陈德贤说。陈德贤表示,除了收入稳定、地段好的成熟商业写字楼等传统房地产外,平安的保险基金还将选择投资公租房、医疗保健、人才公寓等新房地产。“我们现在持有的房产账面价值约为632亿元,占保险资金总额的2%,租金收益率为7%,每年为保险资金提供约42亿元的租金收入。比如包括房地产相关债券和股票,总额约为2800亿元,约占投资资产的7.5%,与银监会30%的投资比例上限相比仍有空间。未来,我们仍然倾向于投资物权,重点是财产。但是,在目前的环境下,我们必须更加谨慎,严格选择。”陈德贤说。


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