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「夏普比率」主板和中小板合并:不会加速市场扩张。市场估值变化不大。看八大要点

时间:2021-04-07 22:41:20作者:佚名

深交所主板和中小板宣布合并,资本市场改革进一步深入发展。

2月5日,证监会宣布深圳证券交易所主板和中小板合并。本轮合并的总体思路是统一业务规则,统一运行监管模式,保持发行上市条件不变,保持投资者门槛不变,保持交易机制不变,保持股票代码和简称不变。合并后主板仍实行审批制,不降低上市门槛,不增加新的上市渠道,短期内不会直接导致市场加速扩张。

券商中国记者了解到,深交所主板和中小板合并是为了进一步推动资本市场的股改,并不意味着整个市场登记制度即将实施。

重点一:对市场运作和投资者交易影响不大

深圳证券交易所形成了包括主板、中小板和创业板在内的多层次资本市场体系。多年来,中小板在规范运作、信息披露、投资者保护和退市等制度建设方面进行了探索和创新,不仅为创业板的顺利推出积累了经验,也为中小企业进入资本市场开辟了新的渠道。然而,经过16年的发展,中小板上市公司一直在不断发展壮大,在市值、业绩、交易特征等方面与主板趋同。

这一轮深交所主板和中小板的合并,是坚持问题导向、符合市场发展规律的自然选择,也是构建简洁明了的市场体系的内在要求。有助于优化深交所板块结构,形成主板和创业板各有侧重、相辅相成的发展格局,更好地满足企业不同阶段的融资需求,增强深交所的融资功能。有利于提高整个资本市场的活力和弹性;有利于深入实施创新驱动发展战略,进一步突出创业板市场定位;有利于充分发挥深圳市场的功能;推进资本要素市场化配置体系和机制的完善,更好地服务粤港澳大湾区第一个中国特色社会主义示范区建设和国家战略发展大局。

据了解,此次合并只是对部分业务规则、市场产品、技术体系、发行上市安排等进行适应性调整。,一般对市场运作和投资者交易影响不大。

第二点:股票代码和股票简称保持不变

在从正式公告到完成合并的过渡期内,将保持目前企业发行和上市的安排。合并后,主板的发行和上市条件与原中小板相同,保持不变。原中小板的证券类别改为“主板a股”,相应的证券代码区间并入主板使用。发行审核安排不变,被审核企业无需重新申报材料,不会对企业发行上市产生实质性影响。

此次合并仅改变了原中小板公司的证券类别,证券代码和证券简称保持不变,不会影响投资者的交易方式和交易习惯。主板和中小板的交易机制与投资者的门槛一致,投资者群体整体没有差异。合并不涉及投资者交易机制和门槛的改变,不会对投资者的交易行为产生实质性影响。

第三点:涉及中小板的指标将自适应微调

合并对固定收益、期货期权产品、深港通业务基本没有影响,涉及中小板的相关指标会进行适应性调整。只需修改相关指标的全称、简称和样本空间描述,即删除指标全称和简称中的“板”字并进行个别自适应调整,将相关指标的样本空间描述改为“原中小板”。

中小板指数产品不多。2021年1月底,全市场只有5个指数有产品跟踪,跟踪12个基金产品,总规模33亿元。这些指数调整安排不会对指数编制方法产生实质性的改变,也不会导致跟踪相关指数的基金产品投资目标的调整,有利于保持指数的稳定性和连续性,保证基金产品的顺利运行。

第四点:不会导致市场短期加速扩张

深交所主板与中小板合并是全面深化资本市场改革的重要举措。深圳证券交易所主板和中小板作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分,在扩大直接融资、服务实体经济、支持中小企业等方面发挥了积极作用。截至2021年1月底,深交所主板和中小板上市公司1468家,占a股上市公司总数的35%,总市值23.39万亿元,占整个市场的29%。

记者了解到,合并后主板仍实行审批制,不降低上市门槛,不增加新的上市渠道,短期内不会直接导致市场加速扩张。中国证监会将与上海和深圳证券交易所采取一系列措施,保持市场稳定运行。

具体来说,一是按照市场化、法治化的原则,依法开展审计登记工作,有效封闭市场入口,从源头上提高上市公司质量。二是落实“零容忍”要求,严厉打击各类违法行为,不断加大对欺诈发行、金融诈骗等恶性刑事案件的打击力度。三是大力推进长期基金入市,加快建设长期基金愿意来、愿意留的市场环境,加强专业资产管理机构实力,大力发展股权产品,不断推动各类中长期基金积极配置资本市场。第四,充分考虑市场承受能力,科学把握投融资平衡。

第五点:股票之间的估值水平不会有大的变化

深圳主板和中小板合并后,对估值的影响不会很大。由于企业规模、行业类型、盈利能力、增长特征等因素,以及投资者的不同预期,无论是同一交易所的不同行业之间,还是同一行业内部,企业的估值水平都存在一定的差异。主板和中小板的市盈率差异主要是行业类型、成长特征等结构性差异造成的。截至2021年1月底,深交所主板上市公司以餐饮、房地产、家电等传统行业为主,平均市盈率为21.74倍。中小上市公司主要是电子、医药、生物、计算机等新兴行业,平均市盈率36.34倍。

一般来说,新兴产业的估值高于传统产业。与同类行业相比,双方估值趋同。两板合并不会改变投资者的门槛和交易机制,也不会对投资者的交易方式和交易习惯产生直接影响。在基本面没有明显变化的情况下,股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化。

不排除两板合并初期会受到市场情绪的影响,个别股票可能会出现异常波动,但这并不会改变市场运行的基本逻辑和整体趋势。记者了解到,深交所将重点监控个股异常波动,依法严格监管,维护正常交易秩序,确保市场稳定运行。

第六点:资本市场为中小企业服务的功能将继续加强

中小企业是国民经济的重要力量,是保障市场主体和居民就业的主力军,在构建新的发展模式和服务经济高质量发展中发挥着重要作用。近年来,随着一系列重大改革的出台,我国资本市场服务中小企业的功能进一步增强。

具体来说,首先是推进创业板改革和试点账面制度,精简和优化创业板首次公开发行股票的条件,综合考虑预计市值、收益、净利润等指标,设定多元化上市条件,支持服务型创新创业企业上市融资。第二,推进新三板改革。设立选股层,优化发行融资体系,允许合格企业向不特定合格投资者公开发行股票。建立新三板向交易所市场转移机制,为中小企业成长壮大开辟上升通道。第三,推动区域股权市场落地生根,服务中小企业。此外,完善风险投资基金监管体系,出台“反向联动”政策,鼓励早期投资和小额投资,支持小微企业在外汇市场发行债券和融资。

市场人士认为,深交所主板和中小板合并后,发行上市条件和对投资者适合性的要求将保持不变。深圳将形成以主板和创业板为主体的市场结构,为不同发展阶段的中小企业提供融资服务。深交所主板重点支持相对成熟企业的融资发展,创业板主要服务成长型创新创业企业。深交所还将采取再融资、并购市场化改革、丰富产品体系、优化完善服务等措施。支持中小企业做强做大。资本市场对中小企业的服务功能不会因为两板合并而减弱,实际上是在增加。

第七点:这并不意味着整个市场登记制度将很快实施

深交所主板和中小板合并是进一步推进资本市场股改的重要举措,并不意味着整个市场登记制度即将实施。

股票发行登记制度改革是一项系统工程,涉及发行上市、保荐、交易、退市、投资者保护等一系列关键制度改革。市场人士表示,目前,科技创新板和创业板的试点注册制度取得了良好的效果,得到了各方的普遍认可。但也需要注意的是,注册制试点时间不长,相关的制度安排还没有经过完整的市场周期和闭环监管的检验,有些制度还需要不断磨合和优化。因此,在整个市场实施股票发行登记制度,不应该过于理想化,也不应该急于求成。

深交所主板与中小板合并主要解决深交所主板与中小板的衔接问题,在明确不同板块功能定位的基础上,构建结构更简单、特色更鲜明、定位更明确的多层次市场体系。证监会近日召开监管工作会议,提出要做好登记制度试点总结、评估、完善和优化工作,加快完善配套制度规则,强化中介机构责任,积极创造条件,稳步推进全市场登记制度改革。

可以预期,中国证监会将评估和完善科技创新板和创业板注册制度试点制度安排,保持改革决心,加强改革总体规划,推动注册制度改革稳定、深入。

第八点:完成技术改造需要2个月左右

此次合并涉及市场主体相关系统的技术改造,包括深交所内部技术系统、证券公司和市场信息提供者等。,大约需要2个月才能完成。总体而言,核心交易系统基本不受影响,整体技术改造项目和成本不大,合并对整个市场的技术系统影响不大。

深圳证券交易所表示,将与市场各方协调,根据各方的技术准备情况及时组织全市场测试,优化技术支持服务,提高技术支持能力,与市场各方一道,扎扎实实推进各项工作,确保全市场技术准备高标准、高质量、高效率地完成。


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